德国衰退：三年过去，仍无复苏

三年没有增长

连续两年收缩

这种疲弱并非偶发。2023年，德国经济实际收缩 0.9%，是连续两个负增长年份中的第一个。即便在当时也已清楚，原因不止是能源冲击和加息拐点：它根植于这个区位更深层的结构性问题。¹

2024年同样下行

2024年带来第二个负增长年份，负0.5%。德国上一次出现连续两年收缩还是在金融危机期间。与那时不同，这一次强劲的反弹始终没有到来；经济就是起不来。²

2025年只有微弱增长

2025年仅勉强实现 正0.2%，几乎只比停滞略好。以这样的速度，谈不上什么复苏。对一个工业国而言，连续三年没有实质性增长，既反常又代价高昂。³

连出口也在走弱

昔日的火车头正在跛行：德国出口在2025年实际下降 0.3%，受到美国关税、走强的欧元和日益激烈的中国竞争的拖累。当出口模式失速时，德国经济便失去了它最重要的增长引擎。⁴

年中又陷入负值

2025年第二季度显示出局势有多脆弱：国内生产总值环比收缩 0.3%。即便在一个以正增长收尾的年份，经济中途也再度滑入收缩。⁵

在国际上掉队

五年几乎没有增长

这一比较令人清醒：2019年至2024年，德国实际经济仅增长 0.1%，而美国扩张约12%，欧元区约4%。德国并非处于正常的周期性低谷，而是在结构上落后。⁶

"欧洲病夫"卷土重来

国际货币基金组织(IMF)重新启用了那个旧标签：在首次诊断逾四分之一个世纪之后，"欧洲病夫"这个称号再次贴合德国。最初的嘲讽，已变成冷静的经济评判。⁷

七国集团垫底

2025年，德国是 七国集团中增长最慢的经济体。落后的不是个别行业，而是整个经济相对所有主要工业国都落后，这指向的是自己造成的问题，而非全球性逆风。⁸

2026年别国增速远高于德国

前景同样把德国与其他国家分开：IMF 预期2026年 欧元区增长1.1%，美国约2.3%，而德国位于主要经济体的末端。差距没有缩小，反而在扩大。⁹

最疲弱的复苏之一

欧盟委员会称德国在疫情后的表现是 "发达经济体中最疲弱的复苏之一"。当其他国家早已甩开危机前的轨迹时，德国仍然原地受困。¹⁰

各项预测许诺甚少

德国央行：要到2027年才会缓慢复苏

德国央行预期 2026年仅增长0.6%，2027年也只有1.3%。一次明显的复苏不断被推向更远的未来，这一模式已重复多年。¹¹

ifo 研究所再次下调

ifo 研究所也转向更悲观，预测 2026年仅0.8%，比其秋季估计低半个百分点。原因是：美国关税，以及不会自行消失的结构性问题。¹²

增长只靠多出的工作日

德国经济研究所(IW)预期 2026年约增长1%，其中约三分之一仅来自多出的工作日。剔除这一日历效应后，所谓的"复苏"几乎所剩无几：真实的经济动能在原地踏步。¹³

经济专家委员会进一步下调

德国经济专家委员会起初看到 2026年增长0.9%，随后在2026年5月将预测下调至仅0.5%，理由是结构性变化、地缘政治、高能源价格和高于平均的单位劳动力成本。这是一个广泛的专家共识，几乎不给快速转折留下希望。¹⁴

这种疲弱究竟意味着什么

失业人数超过三百万

劳动力市场正在倾斜：2026年1月，有308.5万人失业，失业率6.6%，是十多年来最高的1月读数。曾长期稳定、并成为德国王牌的就业，开始出现裂痕。¹⁵

就业陷入停滞

2025年，就业人数停滞在约 4,600万人，结束了多年的稳步增长。没有就业增长，内需经济便失去一根重要的支柱，而这恰恰发生在出口疲弱之时。¹⁶

破产创下纪录

疲弱直接传导到企业：哈勒经济研究所(IWH)报告称 2026年第一季度的企业破产数为二十多年来最高，超过2009年金融危机的水平。停滞并不是一种中性状态；它会消耗实体根基。¹⁷

情绪跌到谷底

预期同样黯淡：ifo 商业景气指数在2026年4月跌至 84.4点，为2020年5月以来最低。当企业自己都不相信会有回升时，它们就会减少投资，这又延长了疲弱。¹⁸

为什么这是结构性问题

不是周期性低谷，而是区位问题

经济学家把成因归结为 高能源价格、高于平均的单位劳动力成本、官僚体制、疲弱的中国需求和美国关税，而且是同时作用。这才是真正的诊断：德国受的不是一时的低迷之苦，而是一连串结构性区位劣势的叠加。¹⁹

我们的判断：账单会延迟到来

在我们看来，衰退早已体现在破产数字里。Germany Insolvencies 统计到 2026年1月至5月开启14,675起企业破产，比一年前几乎多出三分之一。一个停滞多年的经济体产生的正是这样的结果：先是停顿，然后是倒闭。²⁰